昨天以及今天两大机场龙头大跌，主要是市场传出利空“小作文”，传要“重新签免税协议”，对扣点进行调整是由于某券商传说免税谈判扣点率要下降5个百分点，将严重拖累机场业绩。

【资料图】

上海机场于是市值跌破1000亿元大关。白云机场市值284亿元，已跌破300亿元大关。

上海机场、白云机场紧急发布澄清公告：

上海机场表示：经公司董事会核实，以上网传内容不属实。 白云机场表示：关注到网络平台发布了关于免税经营扣点下降的传言，为便于投资者理解，公司针情况进行澄清说明。 白云机场与中免没有探讨过扣点调整的问题。 目前公司不存在应披露而未披露的重大信息。

相比前两年，今年上半年我们的民航情况算是有小幅度的反弹，全行业旅客运输量高达2.84亿人，同比大幅增长惊人的140.2%，几乎恢复至2019年同期的近九成水平。在二季度，每个月的单月客运量都超过了“5000万人次”，分别恢复至2019年同期的94.6%、94.8%和99.4%。尤其值得注意的是，5月和6月国内市场规模更是超越了疫情前的水平，展现出市场蓬勃的活力。今年上半年，共有广州白云、深圳宝安、北京首都、上海浦东、重庆江北、昆明长水、上海虹桥7座机场实现2000万人次以上的旅客吞吐量，成都天府、杭州萧山则接近2000万人次。整体大数据来看，无论是上海机场还是白云机场客运量都不错。

相比去年，上海机场和白云机场上半年已经扭亏为盈，上半年白云机场共接送旅客超2800万人次，位居国内机场首位，更创下春运“客流总人数”及“单日接送旅客量”双项全国第一，夏秋新航季创下国内客运航班编排架次排名全国第一的历史记录，航班量和吞吐量势头强劲。

2023年上半年，浦东机场旅客吞吐量达到2200.07万人，累计同比增长283.1%，拿下了华东地区的第一。

2023年上半年，虹桥机场旅客吞吐量达到2011.94万人，累计同比增长291.79%，在华东地区机场仅次于上海浦东机场。

从这些数据上来看，都不错，7月迎来暑假游，还有逐渐开放的海外游，都让今年上个月的机场数据很漂亮。

7月份，旅客吞吐量：白云机场604.5万人次。浦东机场571.5万人次。虹桥机场380.6万人次。

按照国内游的陆续恢复，海外游的回升，国际航班也在持续增加，免税店回报应该会比前两年要好，甚至是越来越好。

大家主要担心的是什么？

但是，大家主要担心的是什么？其实是免税业务。倒是不担心免税经营，因为机场上每隔一段时间会采取招标的形式，目前执

行的协议都是前期确定好的，一般情况下，不会有重大变化。

大家担心这类机场免税业务会不会出现波动，免税业务在机场业务上占不少比例，就拿上海机场来看，在2021年1月30日披露的关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告显示，日上上海2017年到2019年向上海机场支付的免税店租金分别为25.55亿元、36.81亿元和52.10亿元，占上海机场2017~2019年营业收入比重分别为23.30%、39.53%和47.60%。

什么是扣点率，是指出机场与免税店运营商签署的免税店经营权转让合同中的“销售提成”。

之前2018年9月，上海机场和中免公司旗下的日上上海签署一份全新的免税店经营权转让合同，约定在2019-2025年，日上上海需要把每月42.5%的销售额作为租金交给机场，或者每月向机场支付保底销售提成，两者取其高。

也就是说这里的扣点率是42.5%，大致意思在浦东机场的免税店里买了1000块的东西，就得分425块给浦东机场。浦东机场预计7年内至少可获得410亿元的收入。其中2020年为41.58亿元，之后的五年更是逐年增加。

虽然相比疫情这两年，国内航班数量吞吐量上来了，但有其他的企业来抢夺免税这块市场。

比如一些跨境电商平台。跨境电商凭借购物便捷、零门槛、品类齐全等优势慢慢的发力线下零售市场，这让跨境电商进口交易额大涨。从跨境网络零售进口品类看，化妆品交易 额位居首位，占整体跨境网络零售进口额的 40.6%。而全球免税消费中，香化占消费总 额超一半。而且这类平台不用交租金，这些平台的成本多是9.1%的综合税率，之前免税店很受大家欢迎，所以也没到竞争那么残酷的地步。但现在免税店不如以前，跨境电商平台和机场免税店上的售价也一降再降，像免税店的香水化妆品毛利率，已从之前的超过50%降到了20%左右。

毛利降低如此之大的情况下，要是机场还是收取类似42.5%的扣点率，免税店在香水化妆品的售价上就没什么优势了。拿什么来和跨境电商抢市场呢。所以，即使签署新的协议，相比之前高达42.5%的扣点，降低扣点也是在预期之中，降扣点是为了增加销售规模，进而增收益。

此外我们也发现越要越多企业争取到了免税牌照，比如王府井，海旅投，海发控，中服免，深免等都持有曾经非常稀缺的免税牌照，这些企业算是传统的免税大佬中免公司的竞争对手，他们可以做不同渠道的免税销售，挤压机场的免税市场。

除了一些跨境电商，离岛免税、市内免税也是竞争者，比如离岛免税可能不会有太大的影响，可机场免税对未来海外奢侈消费回流市场的抢夺能力不如离岛免税，而且机场免税和离岛免税有部分重叠的情况，产品多是聚焦高端香化品类。离岛免税还有一个价格优势，机场免税特许经营费用采取保底和抽成孰高计算，但离岛免税按照实际销售额的 4%计算，所以离岛免降价税让利潜力大于机场免税。

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